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pet16704/originals/Parte1/Inq 5026/00620 Documentos comprobatorios - Documentos comprobatorios_6d4e91f2.md
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Projeto Vertice

Minuta de Relatório de Valuation

24 de março 2025 Minuta

Esta apresentação preliminar não constitui um relatório nem uma apresentação formal de

resultados, sendo unicamente parte dos nossos papéis de trabalho para discussão de premissas, metodologia e cálculos aplicados em nossas análises e, portanto, poderão sofrer alterações. Este

material não deve ser publicado, circulado, reproduzido, ou divulgado a qualquer terceiro.

Estritamente Privado e Confidencial

pwc

Daniel Aranha

Sócio daniel.aranha@pwc.com

Pricewaterhousecoopers Servicos Corporativos & Recovery Ltda

Setor Hoteleiro Sul, Quadra 06, S/N, Conj A, Bloco C, Sala 801, Asa Sul, CEP 70.322- 915, Brasília - DF

Sr. Paulo Henrique Costa e Sra. Cristiane Bukowitz BRB - Banco De Brasília S.A.

Centro Empresarial CNC - ST SAUN, Quadra 5, Lote C, Blocos B e C - Brasília -DF CEP 70.091-900

24 de março de 2025 Prezados Senhores: Conforme sua solicitação, efetuamos análises de determinadas informações históricas e de certos dados financeiros, operacionais e outros do

Banco Master S.A. ("Banco Master" ou, em conjunto com suas subsidiárias, "Instituições"), exclusivamente com a finalidade de auxiliá-los em seu

processo de avaliação das Instituições. De acordo com suas instruções, nossos serviços foram limitados aos procedimentos descritos em nossa carta-proposta de 17 de fevereiro de 2025 e este documento abrange o entregável E11 - Minuta do Relatório de Avaliação ("Relatório"), detalhado na referida carta-proposta. As informações relativas às operações, saldos contábeis e procedimentos operacionais e contábeis adotados pelas Instituições, conforme descritas nesta minuta de relatório, foram obtidas por meio de discussões com a administração e certos funcionários das Instituições, e observações e análises efetuadas durante o curso de nossos trabalhos, conduzidos durante o período de 18 de fevereiro à 23 de março de 2025. Considerando que o escopo de nossos trabalhos não se constituiu em um exame ou uma revisão limitada efetuados de acordo com as normas de auditoria ou um exame de controles internos ou qualquer outro trabalho de atestação ou procedimentos previamente acordados, não emitimos opinião ou qualquer tipo de asseguração sobre as demonstrações financeiras das Instituições ou sobre qualquer outra informação das Instituições. Apreciamos a oportunidade de assessorar V.Sas. em conexão com a sua avaliação das Instituições. Caso necessitem de esclarecimentos adicionais acerca das informações contidas nesta minuta de relatório ou outras informações adicionais, teremos prazer em estender nossos trabalhos conforme V.Sas. julgarem necessário. Atenciosamente,

Daniel Aranha

[DRAFT]

Notas relevantes

Termos e condições

Uso desta apresentação Esta minuta de Relatório acerca dos avanços de nosso trabalho foi preparada exclusivamente para atender às necessidades do BRB no contexto na transação, podendo ser acessado pelo Usuários conforme definido na carta de contratação. Ele é uma minuta de Relatório acerca do atual estágio do trabalho para nossa discussão. O resultado final de nosso trabalho somente deverá ser considerado mediante a emissão de uma versão final assinada. Em face do acima, o BRB se compromete desde já a não utilizar esta minuta de Relatório de forma distinta ao objetivo anteriormente informado. Especificamente, esta apresentação não deve ser divulgada ou referida ao público (no todo ou em parte) por meio de propaganda, notícias ou mídia. Salvo mediante prévia autorização formal, a PwC não consente qualquer uso alheio ao contexto descrito anteriormente. Esta minuta é fornecida pela PwC exclusivamente para uso e benefício do BRB. Consequentemente, a PwC é única e exclusivamente responsável perante e para com o BRB em relação ao trabalho desenvolvido e a presente minuta de Relatório com os resultados obtidos até o momento, ficando excluída qualquer obrigação ou responsabilidade da PwC para com terceiros. Esta minuta de Relatório deverá ser utilizado de forma integral, não podendo ter o seu conteúdo alterado, modificado, adaptado ou, ainda, utilizado de forma fracionada, parcial, livremente traduzida, citada ou inferindo interpretações e/ou conclusões.

Quaisquer relatórios e/ou documentos em forma de minuta ou apresentações preliminares de nosso trabalho são emitidos unicamente para discussão entre o BRB e a PwC. Portanto, devem ser utilizados apenas para esta finalidade e não devem ser considerados como documentos finais, pois podem sofrer alterações significativas. Os resultados válidos de nossos trabalhos, como já salientado, são expressos unicamente em nosso Relatório final assinado. Não assumiremos qualquer responsabilidade por perdas ocasionadas ao BRB, à Target (empresa alvo desta análise), seus cotistas ou acionistas, conforme o caso, diretores, usuários ou a outras partes, como consequência da nossa utilização dos dados e informações fornecidas pelo BRB ou obtidas de outras fontes, assim como da publicação, divulgação, reprodução ou utilização desta apresentação preliminar de forma contrária ou sem observância das ressalvas dos parágrafos anteriores. Limitações de escopo Nossa avaliação é apenas um dos diversos fatores a serem considerados para se chegar ao valor de uma empresa ou investimento, determinável basicamente por meio de negociação de livre iniciativa entre as partes interessadas, em um mercado livre e aberto, onde nenhuma das partes tenha motivos especiais para comprar ou para vender e ambas tenham bom conhecimento dos fatos relevantes. Ao elaborarmos a avaliação, contida nesta minuta de Relatório para nossa discussão, utilizamos informações e dados históricos e/ou projetados, se aplicável, não auditados, fornecidos por escrito ou verbalmente pelo BRB e/ou pela empresa alvo de nossas análises. Portanto, não estamos em condições de emitir e não emitimos parecer sobre os dados históricos, projeções e demais informações contidas nesta minuta de Relatório.

Uma vez que nossos trabalhos não incluem procedimentos de diligência, eles não levaram em consideração nenhum tipo de contingência, insuficiência ou superveniência ativa ou passiva, assim como a existência, ou não, de eventuais receitas e despesas não recorrentes, que não nos tenha sido formalmente divulgada ou que não esteja registrada na posição patrimonial da Data-Base do trabalho, fornecida pelo BRB e/ou pelas Instituições. Portanto, os resultados de nosso trabalho não consideram o seu efeito, se houver. Na eventualidade de a qualquer hora, tomarmos conhecimento de fatos ou informações que não nos tenham sido fornecidos antes da emissão do nosso Relatório em forma final, reservamonos o direito de rever os cálculos e os valores resultantes. Nossos trabalhos não incluíram a verificação da titularidade dos ativos das Instituições e não levaram em consideração quaisquer tipos de impedimentos legais ou gravames sobre a sua propriedade, exceto aqueles comunicados a nós por escrito pelo BRB e/ou pelas Instituições. Consequentemente, os resultados de nosso trabalho não consideram o seu efeito, se houver. O papel da PwC foi unicamente de assessora, portanto nosso trabalho não representa um parecer de auditoria, certificação ou qualquer outra forma de asseguração, tampouco verificamos ou examinamos as informações e documentos fornecidos pelo BRB e/ou pelas Instituições para averiguar a sua veracidade. Dessa forma, todos os documentos e informações recebidos pela PwC do BRB/ou das Instituições e foram sempre considerados válidos, íntegros e verdadeiros pela PwC para a realização do nosso trabalho.

Estritamente Privado e Confidencial Março 2025 PwC Projeto Vertice Minuta

Índice Introdução, escopo e abordagem
Parâmetros gerais de projeção e resultados individuais Resultado combinado Anexos
4 7 31 34

Projeto Vertice PwC

Estritamente Privado e Confidencial Março 2025 Minuta

Introdução

Localizado em São Paulo - SP, o Banco Master atua como uma plataforma abrangente de serviços financeiros, operando nos segmentos de atacado, crédito corporativo, CRIs, debêntures e em operações estruturadas, inclusive por meio de FIDCs. A instituição também atua no mercado de varejo, corporate banking e em operações estruturadas, que são realizadas por meio do banco de investimento e distribuídas pela Master S/A Corretora de Câmbio, Títulos e Valores Mobiliários, mas entendemos que esta corretora não está incluída no escopo da transação atual. Em 2023, o Banco Central do Brasil autorizou a transferência do controle acionário do Banco Banif, agora chamado Banco Master Múltiplo S.A., para o Banco Master S.A. O Banco Master também controla o Banco Master de Investimentos, que opera como um banco múltiplo, englobando carteiras de investimento, crédito e financiamento. Atualmente, o BMI possui 100% das ações da Corretora. O Banco Master possui 100% das ações da Maxinvest Securitizadora de Créditos Financeiros S/A, fundada em 2004 e sediada no Rio de Janeiro. A Maxinvest tem como objetivo a aquisição de créditos provenientes de operações realizadas por bancos múltiplos, comerciais, de investimento, sociedades de crédito, financiamento e investimento, sociedades de crédito imobiliário, companhias hipotecárias e associações de poupança e empréstimos. No entanto, a instituição ainda não está em operação. Entendemos que as aquisições realizadas pelo Banco Master em abril de 2024, que incluem o NK 031 Empreendimentos e Participações S.A., o Banco Voiter e suas coligadas, bem como a JK 031 Empreendimentos e Participações S.A., controladora do Banco Letsbank S.A., com foco em operações estruturadas e no segmento corporativo, não estão incluídas no escopo da transação. Além disso, o controle da Kovr Participações S.A. e do Master Patrimonial Ltda. também não faz parte do perímetro da transação. Em agosto de 2024, o Banco Master, por meio do BMM, adquiriu o Banco Will Holding Financeira Ltda (Will Holding), que controla a Will Financeira S.A. Crédito, Financiamento e Investimento (Will CFI) e a Will Produtos Ltda (Will Produtos). Conforme entendimento junto a Administração, os precatórios e os direitos creditórios relacionados detidos pelas instituições (ou fundos investidos) não serão incluídos no perímetro da transação.

i Principais indicadores de negócio

Colaboradores em dez24

ne hi Banco Master: 561

Rating e segmento
Índice de Basiléia
(Conglomerado)

ih

Will CFI: 741 Will Produtos:.614

Em 2024 o Banco Master teve seu rating elevado de BBB(bra) para A-(bra). Classificação no segmento S3 pelo Bacen.

Dez-23; 11,52%

i

Jun-24: 11,71%

Escopo e Abordagem

Escopo

Nossos trabalhos foram desenvolvidos para a Data-Base e incluíram os seguintes procedimentos (ainda em andamento):

  • apreciação das demonstrações financeiras e dados gerenciais históricos disponíveis;
  • leitura dos informes de mercado, publicados ou disponíveis, a respeito do segmento de atuação das empresas;
  • análise, entendimento e discussão de projeções de resultados operacionais e de fluxos de caixa fornecidas pelo BRB e/ou pela empresa alvo de nossas análises;
  • análise e processamento de premissas e outras informações em modelo de projeção. Destacamos que, até o momento, o escopo da transação está em processo de definição, e podem existir ativos e passivos incluídos (ou não) em nossas análises que podem fazer parte (ou ser excluído) do escopo das nossas análises. Os resultados apresentados nesta apresentação são preliminares e não consideram, até o momento: (i) Findings da frente de Due Diligence (contábil-financeira, tributária, trabalhista, legal ou qualquer outra atividade análoga; (ii) Efeitos de ajustes contábeis oriundos da aplicação de uniformização de regras contábeis com o BRB; (iii) Impactos da aplicação da Res. CMN 4.966; (iv) Contingências ou riscos identificados e não contabilizados na data-base de nossas análises; (v) Potenciais impactos da reestruturação societária no valor das empresas; e (vi) Impactos relacionados aos precatórios, que serão excluídos do escopo da transação.

Esta apresentação preliminar é de uso interno e de benefício exclusivo do BRB, podendo ser acessado pelos usuários previstos em nossa carta de contratação. Os usuários não podem utilizar esta apresentação preliminar para seu uso e benefício próprio, inclusive para decisões de investimento.

Abordagem

Em nossas análises consideramos a adoção da metodologia de fluxos de caixa descontados. Mais especificamente, buscou-se estimar o potencial dividendo disponivel para distribuição em face de restrições de capital impostas pelo acordo de Basileia. A avaliação econômica das empresas considera sempre a totalidade do capital. Adicionalmente, salientamos que dentro do nosso escopo não consideramos a análise da utilização de qualquer eventual desconto aplicável a ações de baixa liquidez e/ou a participações minoritárias ou participações abaixo de 100% do capital.

Outros aspecto importantes em nossa abordagem

  1. Precatórios - considerou-se que tais ativos seriam eliminados contra passivo (depósitos) do Banco Master. Em suma, tais passivos com parte relacionada que não faz parte da transação seriam pagos com os precatórios.
  2. Reestruturação societária - assumiu-se que a reorganização societária, condição precedente da transação para que os ativos em negociação sejam isolados de outras empresas fora do seu escopo, seja executada com a entrada de caixa no Banco Master. Em outras palavras, uma venda à vista em que o Banco Master recebe a totalidade do valo em caixa.
  3. Impactos tributários - as reestruturações anteriormente citadas não repercutem em qualquer impacto tributário para o BRB ou para as empresas adquiridas.

Parâmetros gerais de projeção e resultados individuais

Strictly private and confidential

Parâmetros gerais de projeção

Nosso trabalho considerou a avaliação do Banco Master S.A. e todas as suas • Valor residual: calculado por meio de perpetuidade (modelo de crescimento de subsidiárias que fazem parte da transação. Para fins de análise de valor, foram Gordon), considerando crescimento estabilizado do fluxo de caixa no longo preparadas análises de valor para o Banco Master S.A. e para o Will Bank prazo; separadamente. Qualquer outro negócio adquirido está avaliado pelo seu custo • Impostos diretos: considerou-se o regime de lucro real; contábil, na medida em que faz parte do Patrimônio Líquido de uma destas duas empresas. O valor total do Banco Master S.A., portanto, será a soma das partes. As projeções foram calculadas a partir de premissas de projeção que refletem a visão de longo prazo do plano de negócio da Avaliadas, as quais foram discutidas e analisadas pela PwC e a partir de conversas com o BRB. A seguir estão apresentados os critérios gerais adotados nas projeções:

  • Base de informação: as informações contábeis utilizadas para construção deste Relatório não são auditadas e representam uma visão proforma;
• Data-Base: 31 de dezembro de 2024; Custo do capital próprio (Ke) = Taxa livre de risco (Rf) + Beta
  • Metodologia: Fluxo de Caixa Livre para o acionista ("FCFE"), de modo a se alavancado (βL) x Prêmio de mercado + Risco país chegar ao valor das ações ("Equity Value");
  • Horizonte de projeção: 10 anos;
  • Moeda: reais (R$) nominais, incluindo os efeitos da expectativa da inflação (IPCA);
  • Premissas macroeconômicas: obtidas de fontes de mercado e são apresentadas no Anexo I deste Relatório;
  • Fator de desconto: considerando a convenção de meio período, assumindo a premissa de que os fluxos de caixa são gerados ao longo do ano.
  • Taxa de desconto: foi calculada com base no método CAPM (Capital Asset Pricing Model), apresentada em reais (R$) e em termos nominais. Dessa forma, o cálculo, apresentado no Anexo II, foi estruturado considerando os seguintes parâmetros e fontes consultadas:
Taxa livre de risco (Rf) nominal (em R$) = {(1+Rf)/(1+ inflação
EUA) x (1+inflação BR)} -1

Banco Master Obtivemos as projeções preparadas pela Administração do Banco Master S.A. e sobre elas efetuamos alguns ajustes

ou adaptações. Nas próxima páginas apresentamos as principais premissas e resultados obtidos.

Projeto Vertice PwC

Estritamente Privado e Confidencial Março 2025 Minuta

1.1 Receitas financeiras - Operações de crédito - Consignado (1/2)
Consignado >>>
R$ mil RSmil (Premissa BRB) contratos/dia por dia - 2025 2026 2027 2028 2029 2031 2032 Consideramos a premissa obtida 2.999.808 3.299.940 3.600.072 3.899.952 4.128.334 4.370.091 4.626.004 4.896.904 5.183.668 11.304 13.095 junto ao BRB de cerca de 10,5mil 10.476 14.286 15.476 16.382 17.342 18.357 19.432 20.570 10,0% novas operações por dia (252 13,6% 9,1% 8,3% 5,9% 5,9% 5,9% 5,9% 5,9% d.u.) e crescendo a taxas
Carteira R$mil descrescentes até 2030, quando 3.812411 5.426015 6814773 8.624.889 10.109.883 11.154.235 11.952.138 12.726.260 13.502.685 passa a crescer conforme as
Receita de Juros Juros mensais % 9% am - 2.023.287 3.136.334 4.137.013 7.142.436 9.333.061 5.202.648 6.300.086 7.758.041 8.284.713 8.804.699 expectativas para o PIB Nominal 4,4% 4,4% 4,4% 4,4% 4,4% 4,4% 4,4% 4,4% 4,4% 4,4% (incluindo efeitos inflacionários).
Despesa PDD 247.807 352.691 442.960 560.618 657.142 725.025 776.889 827.207 877.675 929.554 O detalhamento da projeção de
como % da carteira - 6,5% 6,5% 6,5% 6,5% 6,5% 6,5% 6,5% 6,5% 6,5% 6,5% saldo da carteira e receita de juros está apresentado na

próxima página.

Também foi considerada a despesa de PDD como 6,5% sobre o total da carteira.

1.1 Receitas financeiras - Operações de crédito - Consignado (2/2)

RS mil 2031

2025 2026 2027 2028 2029 Consignado (cont.) Saldo Inicial Estoque 2.088.682 1.392455 696.227

659.988

2025 2.639.952 1539.972 1.099.980 219.99 Consideramos um prazo médio

249.984

2026 2.999.808 2.749.824 2.249.856 1749.888 1.249.920 749.952

      • de 72 meses para as operações

2027 3.299.940 3.024.945 2.474.955 1.924.965 1.374.975 824.985 274.995

da carteira e, em conjunto com as

2028 3.600.072 3.300.066 2.700.054 2.100.042 1.500.030 900.018 300.006
2029 3.899.952 3.574.956 2.924.964 2.274.972 1624980 974.988

2030 412833 3.784.306 3.096.251 1720139 1.032.084

as originações e o saldo estimado

2031 4.370.091 4.005916 3.277.568 2.549.219 1.820.871

4.626.004 da carteira.

2.032 4.240.504 3.469.503 2.698.502
2033 4.896.904 4.488.829 3.672.678

5.183.668 A partir deste saldo estimado,

2.034 4.751.696

3812411 5426015 6.814.773 8.624.889 10.109.883 11.154.235 11.952.138 12.726.260 13.502.685 14.300.827 foram calculadas as receitas de
Crescimento >> 42,3% 25,6% 26,6% 17,2% 10,3% 7.2% 6,5% 6,1% 5,9% juros, considerando taxas de 4,5% a.m.

Estoque 232.487

Receita de Juros 45% 1162437 697.462

293.848

2.025 45% 881.545 1.175.393 881.545 587.697 73.462

667.806 333.903

2.026 4,5% 1001710 1.669.516 1.001710 83.476

2.027 4,5% 1.836.552 1.101.931 734.621 367.310 - 91.828 -
2.028 4,5% 1202153 2.003.588 1602.870 1.202.153 801.435 400.718 100.179
2.029 4,5% 1302290 2.170.483 1.302.290 868.193 434.097
2.030 4,5% 2.297.587 1838.070 1.378.552 519.035
2.031 4,5% 1459281 2.432.135 1.459.281
2.032 4,5% 1544737 2.574.561 2.059.649
2.033 4,5% 1635.197 2.725.328
2.034 4,5% 1.730.954

2.043.982 3.168.414 4.179.328 5.255.863 6.364.526 7.215.492 7.837.394 8.360.453 8.894.757 9.428.523

55,0%

Crescimento >> 31,9% 25,8% 211% 13,4% 6,8% 6,3% 6,0%

68,6% 68,3% 67,9% 67,9%

Juros médio 69,3% 68,1% 67,8% 67,8% 67,8% 67,8%

1.1 Receitas financeiras - Operações de crédito - Corporate (1/2)

RS mil

Produgdo (Premissa BRB)

por dia

RSmil contratos/dia

Carteira RSmil

Receita de Juros -Juros mensais %

Despesa PDD

como % da carteira

0,33% 0,33%

2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033
3.780.000 4.536.000 5.329.800 6.129.270 6.895.429 7.584.972 8.029.150 8.499.339 8.997.062
15.000 18.000 21.150 24.323 27.363 30.099 31.862 33.728 35.703

20,0% 17,5% 15,0% 12,5% 10,0% 5,9% 5,9% 5,9%

10.098.165 8.960.455 9.862.020 12.649.203 14.500.075 16.770.450 18.355.130 19.743.851 21.026.502 22.286.394

Corporate

Consideramos a premissa de cerca de 15 mil novas operações por dia (252 d.u.) decrescendo linearmente até atingir o PIB Nominal em 2031.

O detalhamento da projeção de

1.969.309 1.662.205 1.487.422 1.664.406 1.981.121 2.239.961 2.464.627 2.667.130 2.852.751 3.030.422
1,5% 1,3% 1,2% 1,1% 1,1% 1,1% 1,1% 1,1% 1,1% 1,1%
14,98% 12,96% 11,07% 10,30% 10,05% 10,05% 10,05% 10,05% 10,05% 10,05%
302.945 268.814 295.861 379.476 447.002 503.113 550.656 592.316 630.795 668.592
3,0% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0%
1.1 Receitas financeiras - Operações de crédito - Corporate (2/2)

Projecio RS mil 20;

2025 2026 2027 2028 2031 Corporate (cont.)

Saldo Inicial Estoque 11.160.275 6.696.165 2.232.055

2.025 3.780.000 3.402.000 2.646.000 1.850.000 1.134.000 378.000 Consideramos um prazo médio

2.026 4.536.000 4.082.400 3.175.200 2.268.000 1.360.800 453.600 de 60 meses para as operações

2.027 5.329.800 4.796.820 3.730.860 2.664.500 1.598.940 532.980

      • da carteira e, em conjunto com as
2.028 6.129.270 5.516.343 4.290.489 3.064.635 1.838.781 612.927
2.029 6.895.429 6.205.886 4.826.800 3.447.714 2.068.629

7.584.972 anteriormente, foram projetadas

2.030 6.826.474 5.309.480 3.792.486 2.275.491 758.497
2.031 8.029.150 7.226.235 5.620.405 4.014.575 2.408.745
2.032 8.499.339 8.997.062 7.649.405 5.949.537 4.249.669
2.033 8.097.356 6.297.943

2.034 A partir deste saldo estimado,

9.523.932 8.571.539 10.098.165 8.960.455 9.862.020 12.649.203 14.900.075 16.770.450 18.355.190 21.026.502 22.286.394 foram calculadas as receitas de

Crescimento >> -11,3% 10,1% 28,3% 17,8% 12,6% 9,4% 7,6% 6,5% 6,0% juros, considerando taxas que

acompanham a expectativa do Receita de Juros Estoque 1,5% 1.673.313 836.660 209.165 CDI acrescidas de uma parcela

2.025 1,3% 316.133 505.813 379.360 252.906 126.453 31.613

404.081 - - - - pré-fixada de 4,0% a.a.

2.026 1,2% 336.734 538.774 269.387 134.694 33.673

600.533 450.404 300.263 37.534

2.027 1,1% 375.337 150.135

423.905 508.686 42.350

2.028 1,1% 678.247 339.124 169.562

190.757

2.029 1,1% 476.893 763.028 572.271 381.514 47.689

419.666

2.030 1,1% 524.582 839.331 629.498 209.833

888.483 666.362

2.031 1,1% 555.302 444.201

940.512

2.032 1,1% 587.820 705.384
2.033 2.034 1,1% 622.243 995.589
11% 658.682
1.989.452 1.679.206 1.502.636 1.681.431 2.001.385 2.262.872 2.489.836 2.694.411 2.881.931 3.061.419
Crescimento -15,6% -10,5% 11,9% 19,0% 13,1% 10,0% 8,2% 7.0% 6,2%

Juros médio >> 19,7% 17,6% 16,0% 14,9% 14,5% 14,3% 14,1% 14,1% 14,1%

1.2 Receitas financeiras - Aplicações interfinanceiras Liquidez e TVM

R$ mil 2025 2026 2027 2028 TITS.E VALS.MOBILIARIOS FIDC, FIM, Fil e FIP 14.246.806 8.548.083 2.849.361

Saldo médio (%aa) 15.671.486 15,0% 11.397.445 5.698.722 10,7% 1.424.681
Juros 12,6% 10,0% 142.081
Renda de juros 2.348.121 1.439.440 612.026

2029 2031

como % da operagdo de crédito

-TVM e AIL Receita com TVM e AIL

10.869.189 1628574

11.241.035 13.030.605 16.622.757
1.399.448 1657.754
19.541.819 21.819.275 23.680.981 25.370.896 26.979.779 28.587.847
2.120.637 2301578 2.622.192 2.778.481
Aplicações Interfinanceiras de Liquidez e Títulos e Valores Mobiliários

Foi considerado um cenário de runoff para os fundos com perfil de crédito, sem saldo a partir de 2029.

Já a carteira de aplicação cresce em linha com o crescimento da carteira de crédito e total dos ativos.

As receitas com TVM e AIL foram projetadas considerando 100% do CDI.

1.3 Receitas financeiras - Instrumentos de Captação (incl. Depósitos) e Compulsórios

Projegio

2026 Depósitos

R$ 2025 2027 2028 20:

Depésitos

Os depósitos à vista não são relevantes e não

a vista 613.576 613.576 613.576 613.576 613.576 613.576 613.576 613.576 613.576 613.576

fazem parte do perfil do banco.

Depésitos interfinanceiro 11474030 11474030 11474030 11.474.030 11474030 11474030 11.474.030 11.474.030
Depésitos a prazo - 29.104.287 20.052.801 14.757.747 17.700.944 19.972.881 25.094.966 29.011.424 32.390.998 35477.436 38.485.318
Outros instrumentos de captagio 4158156 6.188.369 8.284.518 10.830.826 15503.243 16.411.117 17.372.157 18389475 20.606.323
Outros Passivos divida elegivel - capital a 962.328 962.328 962.328 962.328 962.328 962.328 962.328 962.328 962.328 962.328 estáveis nao longo da projeção, de forma que as necessidades de funding occorressem por meio de
saldo Compulsorio Compulsério 17,0% 3.408976 17,0% 2508817 17,0% 3.009.161 17,0% 3.395.383 17,0% 4.266.144 17,0% 4.931.942 17,0% 5506470 17,0% 6.031164 17,0% 6.542.504 17,0% depósitos a prazo ou outros instrumentos como LCA's etc.
Receita compulsorio a prazo 563.583 527.705 317.777 275.148 311.232 372.316 446.986 507.260 560.677 611.024 O outros instrumentos de captação foram

Despesas com

15,0% 107% 9.7% 97% 9,7% 9.7% projetadas em função das operações de crédito.

SELIC/CDI 12,6% 10,0% 97%

Como comentado, depósitos a prazo cumprem o

Custos de captagio

Interfinanceiro 1.449.113 1.232276 1144282 (L115172) 1115172 (L115172) 1115172 1115172 1115172 papel de fechar a necessidade de captação do

5.392.081 3.724.977 1.942224 2.196.932 2628111 3.155.193 3.580.658 3.957.721 4.313.108 banco em função do crescimento de suas

(LCI/LCA 483.241 653.357 operações.

Outros instrumentos etc) 777.172 953.167 1.279.717 1.550.894 1.641.715 1.737.854 1.839.624 1.947.352

Outros elegiveis a capital 216.284 182.306 155.027 143.957 140.294 140.294 140.294 140.294 140.294 140.294

7.810.807 6.009.752 4.407.605 4.183.630 4.732.116 5.434.472 6.052.375 6.573.979 7.052.811 7.515.928 O saldo compulsório foi projetado como 17% dos

depósitos a prazo.

Custos de captação

Foram considerados custos de captação de 120% do CDI para os depósitos a prazo, 150% para dívida elegível a capital e 100% do CDI para os demais instrumentos, bem como a remuneração dos compulsórios.

2. Demais itens
RS mil Rendas de prestacdo de servigos 2025 111.028 2026 115.660 2027 125.337 2028 139.452 2029 148.429 163.761 2031 175.476 186.841 198.240 209.958 Rendas de prestação de serviços
2,9% 2,2% 1,8% 1,6% 1,5% 1,5% 1,5% 1,5% 1,5% 1,5%
Foram consideradas rendas de
1.837.639 2.172.055 2.504.750 2.975.123 3.503.706 3.923.550 4.262.209 4.569.307 4.874.027 5.184.708 2,9% sobre o saldo de carteiras,
G&A
Pessoal 208.604 234.950 260.183 286.130 313.939 344.451 377.929 414.660 454.962 499.180 decrescendo gradativamente até
Administrativas 1.629.035 1.937.106 2.244.568 2.688.993 3.189.766 3.579.099 3.884.280 4.154.647 4.419.066 4.685.528 estabilizar em 1,5% a partir de
Comissdes 316.794 359.977 395.993 432.009 467.994 495.400 524.411 555.121 587.629 622.040 2029.
-

Outros fixo

Outros variavel 1.312.241 1.577.129 1.848.575 2.256.985 2.721.772 3.083.699 3.359.869 3.599.526 3.831.437 4.063.488

1.837.639 2.172.055 2.504.750 2.975.123 3.503.706 3.923.550 4.262.209 4.569.307 4.874.027 5.184.708

G&A

As despesas com pessoal consideram o crescimento de 100% do CDI e as comissões consideram 12% sobre a produção da carteira de consignado.

Demais despesas variáveis foram consideradas como uma proporção fixa de 32,5% da receita com operações de crédito.

DRE

Projeção

R$ mil 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034

1.1 Receitas com operações de Crédito 4.033 4.848 5.682 6.937 8.366 9.478 10.327 11.064 11.777 12.490
1.2 Receitas com Aplic. Interfinanceira e TVM 3.977 2.859 2.011 1.800 1.899 2.121 2.302 2.466 2.622 2.778
1.3 Receitas sobre compulsorios 564 528 318 275 311 372 447 507 561 611
Total de receitas financeiras 8.574 8.234 8.011 9.012 10.576 11.971 13.076 14.037 14.960 15.879
1.3 Custos de captação (7.811) (6.010) (4.408) (4.184) (4.732) (5.434) (6.052) (6.574) (7.053) (7.516)
- Interfinanceiro (1.719) (1.449) (1.232) (1.144) (1.115) (1.115) (1.115) (1.115) (1.115) (1.115)
- a Prazo (5.392) (3.725) (2.243) (1.942) (2.197) (2.628) (3.155) (3.581) (3.958) (4.313)
- Outros instrumentos (LCI/LCA etc) (483) (653) (777) (953) (1.280) (1.551) (1.642) (1.738) (1.840) (1.947)
- Outros elegíveis a capital (216) (182) (155) (144) (140) (140) (140) (140) (140) (140)
Impostos sobre resultado financeiro (35) (103) (168) (225) (272) (304) (327) (347) (368) (389)
Despesas com PDD (551) (622) (739) (940) (1.104) (1.228) (1.328) (1.420) (1.508) (1.598)
Reultado da intermediação financeira 177 1.500 2.697 3.664 4.468 5.005 5.369 5.696 6.031 6.376
2 Rendas de prestação de serviços (líquido de impostos) 111 120 125 139 148 164 175 187 198 210
2 G&A (1.838) (2.172) (2.505) (2.975) (3.504) (3.924) (4.262) (4.569) (4.874) (5.185)
EBT (1.550) (553) 318 828 1.113 1.245 1.283 1.314 1.355 1.402
IR/CSLL 697 249 (143) (373) (501) (560) (577) (591) (610) (631)
Lucro Líquido (852) (304) 175 456 612 685 705 723 745 771
- margem líquida -482,5% -20,3% 6,5% 12,4% 13,7% 13,7% 13,1% 12,7% 12,4% 12,1%
- ROE -30,8% -22,3% 12,1% 24,1% 24,5% 22,9% 20,7% 19,3% 18,3% 17,6%
- ROA -1,7% -0,7% 0,4% 1,1% 1,3% 1,2% 1,1% 1,1% 1,0% 1,0%

Balanço patrimonial proforma - Projeção

Projeção

R$ mil Prévia 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034

Disponibilidades 82 82 82 82 82 82 82 82 82 82 82
AIL e TVM - Aplicações 30.544 25.116 19.789 15.880 16.623 19.542 21.819 23.681 25.371 26.980 28.588
Relações Interfinanceiras - compulsorios 2.575 4.948 3.409 2.509 3.009 3.395 4.266 4.932 5.506 6.031 6.543
Operacoes de Crédito 13.249 13.911 14.386 16.677 21.274 25.010 27.925 30.307 32.470 34.529 36.587
(-) PDD Ativos Fiscais (561) 23 (556) (647) (834) (1.064) (1.250) (1.396) (1.515) (1.624) (1.726) (1.829)
Outros Créditos - diversos 5.353 5.072 4.316 4.001 4.655 5.454 6.144 6.703 7.206 7.683 8.158
Investimentos 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10
Imobilizado 113 113 113 113 113 113 113 113 113 113 113
Ativo 51.387 48.694 41.458 38.437 44.701 52.355 58.962 64.312 69.134 73.701 78.250
Depósitos - à vista 614 614 614 614 614 614 614 614 614 614 614
Depósitos - interfinanceiro 11.474 11.474 11.474 11.474 11.474 11.474 11.474 11.474 11.474 11.474 11.474
Depósitos - a prazo 30.874 29.104 20.053 14.758 17.701 19.973 25.095 29.011 32.391 35.477 38.485
Outros instrumentos de captação 2.292 4.158 6.188 8.285 10.831 15.503 16.411 17.372 18.389 19.466 20.606
Outros Passivos - diversos 1.036 981 836 775 901 1.055 1.188 1.296 1.393 1.485 1.577
Outros Passivos - dívida elegível a capital 962 962 962 962 962 962 962 962 962 962 962
Patrimônio Líquido 4.135 1.400 1.331 1.570 2.219 2.774 3.218 3.582 3.910 4.222 4.532
Passivo e PL 51.387 48.694 41.458 38.437 44.701 52.355 58.962 64.312 69.134 73.701 78.250

Fluxo de caixa descontado

Projeção

R$ mil 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 Projeção do PL e Índice de Basileia

PL 1.400 1.331 1.570 2.219 2.774 3.218 3.582 3.910 4.222 4.532
Variação PL 2.735 69 (239) (649) (555) (444) (364) (329) (311) (310)
LL (852) (304) 175 456 612 685 705 723 745 771
Dividendos ou (Aporte) 1.883 (235) (64) (193) 57 241 341 394 434 461
Período 0,5 1,5 2,5 3,5 4,5 5,5 6,5 7,5 8,5 9,5
Fator de desconto 0,92 0,78 0,67 0,57 0,48 0,41 0,35 0,30 0,25 0,21
Fluxo de Caixa (acionista) Descontado 1.736 (184) (43) (110) 28 99 119 117 110 99
VPL 1.970 pondenrado dos ativos do Will Bank não estão
Perpetuidade Equity Value 893 2.864 contabilizados no RWA.

Essa necessidade de capital acaba surgindo de forma inversa nas projeções do Will Bank. Os dividendos (ou distribuição) possível é, por conseguinte, a geração de resultado acrescida da necessidade ou libração de capital calculada em função da necessidade de capital regulatório (índice de basileia).

Will Bank Obtivemos as projeções preparadas pela Administração do Will Bank e sobre elas efetuamos alguns ajustes ou

adaptações. Nas próxima páginas apresentamos as principais premissas e resultados obtidos.

Projeto Vertice PwC

Estritamente Privado e Confidencial Março 2025 Minuta

1.1 Receitas da intermediação financeira - Operações de crédito - Crédito

RS mil

crédito

Carteira de crédito % do recebivel de cartdo

como

Carteira de crédito Carteira de crédito média

Taxa Juros sobre carteira média Taxa Juros sobre carteira média

sobre

2030 2034 Crédito

2025 2026 2027 2028 2029 2031 2032 2033

64% 60% 50% 50% Foi considerada a penetração de

55% 50% 50% 50% 50% 50% operação de crédito na base de

RSmil 5385 5975 7.244 7.668 8.117 8.592 9.095 9.628

em cartões em 64%, com base no

RSmil 4959 5680 6.190 6.527 6.946 7.456 7.802 8354 8844 0362

em dado histórico, chegando até um

limite de 50% a partir de 2028.

%a.a. 601% 601% 601% 601% 601% 601% 601% 601% 601%

4,00% 40%

% a.m. 40% 40% 40% 40% 40% 40% 40% Foi aplicada sobre a carteira

média uma taxa de juros de 4%

ase

a.m.

1.2 Receitas da intermediação financeira - Operações de crédito - Cartão

R$ mil 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 Cartão

Cartéo (emissor)

Receita de intercambio 308 362 a23 a83 526 557 589 624 660 699 A projeção de crescimento do
Spending médio - débito ou crédito 7.920 8.272 8.599 8.927 9.263 9.611 9.973 10.348 10.737 11.141 spending seguiu a previsão do IPCA, conforme sistema de
- Débito - Crédito 25,0% 75,0% 250% 750% 250% 750% 25,0% 750% 250% 750% 250% 750% 25,0% 750% 250% 750% 250% 750% 250% 750% expectativas do Bacen.

Crédito x Débito (incl. taxa de

Taxa intercambio - débito 07% 0,7% 0,7% 07% 0,7% 0,7% 07% 0,7% 0,7% 07% intercâmbio): foi considerado 75%
Taxa intercambio - crédito 1,4% 14% 14% 1,4% 14% 14% 1,4% 14% 14% 14% das transação no crédito com taxa de intercâmbio de 1,4% e o
TPV- TOTAL 25.118 29.515 30.414 42.941 45.456 48.118 50.935 53.918 57.076 restante no débito a uma taxa de 0,7%.

Considerou-se um crescimento de 12,5% na base de cartões nos 3 primeiros anos, reduzindo-se linearmente até um crescimento de 2% (PIB real) em 2030.

1.3 Receitas da intermediação financeira - Aplicação Interfinanceira de Liquidez e TVM

RS mil 2030 Aplicação Interfinanceira de

2025 2026 2027 2028 2029 2031 2032 2033 2034

Liquidez e Títulos e Valores Mobiliários
Valor investido 2.267 2.653 3.086 3.511 3.828 4.066 4.319 4.588 4.875 5.180
AIL - 2.033 2.389 2.793 3.190 3.475 3.679 3.894 4.122 4.363 4.619
-TV™M 235 264 293 322 353 387 425 466 512 561

AlL com % passivo com cartdo de crédito 23,7% 23,7% 23,7% 23,7% 23,7% 23,7% 23,7% 23,7% 23,7% 23,7% operação do Will Bank.

100%

Juros sobre AIL+TVM 15,0% 12,6% 10,7% 10,0% 9,7% 9,7% 9,7% 9,7% 9,7% 9,7% Remuneração de 100% do CDI

projetado para cada ano.

2.1 Despesas da intermediação financeira - Juros, tarifas e similares

Projecdo

R$ mil 2030 Juros/captação

2025 2026 2027 2028 2029 2031 2032 2033 2034

5.460

Passivo de 3.994 4593 5.082 5.850 6.269 6.651 7.058 7.49 7.949

Juros 120% 180% 152% 129% 120% 117% 117% 117% 117% 117% 117%

A captação foi considerada preponderamentemente via Depósitos com custo de 120% do CDI, similar ao Banco Master.

Tarifas e similares

Descontos concedidos 050% 050% 050% 050% -050% -0,50%

Foram considerados descontos de 0,5% sobre o ativo de recebíveis de cartão.

2.2 Despesas da intermediação financeira - PDD

Projecdo

2030 2034 PDD

R$ mil 2025 2026 2027 2028 2029 2031 2032 2033

Foi considerada a despesa de

- sobre de Crédito 1192 1.366 1.488 (L569) 1670 1.792 1.897 2.009 2.126 2.251 PDD como 40% da receita com
- Sobre Cart3o de Crédito 12 14 16 19 20 21 23 24 26 27 crédito, com base em discussões com o BRB e
- Despesa PDD com % Carteira (inadimpléncia) 260% 240% -24,0% -24,0% experiência neste tipo de
- Despesa PDD com % Recebivel -0,1% -0,1% -0,1% -0,1% -0,1% -0,1% -0,1% -0,1% -0,1% -0,1% produto.
  • Despesa PDD com % Juros de Crédito) 400% -400% -400% -40,0% -40,0% -400% -400% -400% -40,0% -40,0%

2.3 Despesas da intermediação financeira - Despesas operacionais variáveis e tributárias

Projegdo

R$ mil 2030 2033. 2034 Despesas operacionais

2025 2026 2027 2028 2029 2031 2032

Despesas Operacionais Varavels | (s0) (aan) (ass) (se) (ss) 28 (seo) (ess) variáveis

84

Despesas de cartio 39 46 54 62 67 71 75 80 89

com

148 Considerou-se separadamente

despesas com infraestrutura em

Depesas de infraestrutura e processamento 126 173 197 215 227 241 255 270 285
Despesas com servicos de cobranca 124 142 155 163 174 186 197 209 221 234
Outros operacionais (@7) 54 59 63 67 72 76 81 85 90

Despesas com de cartdo 12 13 13 14 14 15 16 16 a7

diferentes fatores com a

Depesas de infraestrutura processamento 050% 05% 05% 05% 05% -05% -o5%

e

quantidade de cartões,

Despesas com servigos de cobranga 250% 25% 25% 25% 25% 25% 25% 25% 25% 25%

operacionais -1,50% 15% 15% 15% 15% 15% 15% 15% 15% quantidade de processamento

Outros

etc.Também consideramos que despesas com pessoal e PIS/Cofins sobre 104 168 204 216 administrativa teria 33,3%

resutlado financeiro 143 158 180 193 229 242

84 04 apenas atualizada pelo IPCA e

PIS/Cofins ISSQN 46 54 63 72 79 89 99 (10s)

e

o restante seria variável em função do TPV.

Despesas tributárias

Foi considerado 4,65% de PIS/Cofins e 5% de ISS

2.4 Despesas da intermediação financeira - G&A e Capex

R$ mil

Parcela fixa Parcela Variavel

Imob. E intangivel (Si)

Capex

Imob. E intangivel (Sf)

2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034

96 100 104 108 112 116 121 125 130 135
215 253 296 338 368 390 413 437 462 490
10 31 60 85 105 119 129 137 145 153
2% 23 37 42 45 48 52 54 58 61 65
20% @ 31 ®) 60 16 85 25 105 34 119 42 129 46 137 50 145 53 153 6 161
G&A

A parcela fixa considera o crescimento anual das despesas históricas por IPCA.

A parcela variável foi projetada em função do TPV.

Capex

Incluímos Capex equivalente à 2% do resultado de intermediação financeira, com amortização ao longo de 6 anos.

DRE

Projeção

R$ mil 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034
1.1 1.2 Receitas de Operações de Crédito Receitas financeira na operação de cartão de crédito 2.144 3.430 144 2.981 171 3.414 201 3.720 235 3.923 268 4.175 292 4.481 310 4.743 328 5.021 347 5.315 367 5.627 389
1.3 Resultado de AIL e TVM Receitas da Intermediação Financeira 91 2.235 (144) 3.430 298 3.450 311 3.925 308 4.263 329 4.520 357 4.824 384 5.174 407 5.479 433 5.801 460 6.142 489 6.504
2.1 Despesas Juros Operação de cessão de ativos (555) (1.525) (802) (2.117) (1.035) - (651) - (623) - (631) - (660) - (707) - (753) - (799) - (848) - (900) -
2.1 Despesas com tarifas e similares Despesas da Intermediação Financeira (2.080) (46) (2.965) (42) (1.077) (50) (701) (58) (682) (66) (697) (72) (732) (77) (783) (81) (835) (86) (885) (91) (939) (96) (997)
2.2 2.2 Despesas com PDD sobre operação de crédito Despesas com PDD sobre cartão de crédito (295) (416) (10) (1.192) (12) (1.366) (14) (1.488) (16) (1.569) (19) (1.670) (20) (1.792) (21) (1.897) (23) (2.009) (24) (2.126) (26) (2.251) (27)
Resultado da intermediação financeira (140) 39 1.169 1.845 2.077 2.235 2.402 2.577 2.724 2.883 3.052 3.230
1.1 Receita da prestação de serviço (Taxa de intercâmbio) 128 259 308 362 423 483 526 557 589 624 660 699
2.3 Despesas operacionais variáveis (158) (28) (336) (390) (441) (485) (522) (556) (589) (624) (660) (699)
2.3 Despesas tributárias (15) (76) (151) (197) (222) (241) (259) (277) (293) (310) (328) (347)
2.4 2.4 G&A Despesas de amortização Capex (118) (272) (311) (2) (353) (8) (400) (16) (446) (25) (480) (34) (506) (42) (533) (46) (562) (50) (592) (53) (624) (56)
Resultado Operacional Resultado não operacional (303) (78) 411 676 1.258 1.422 1.522 1.632 1.753 1.852 1.962 2.079 2.202
LAIR IR/CSLL (303) 121 333 (134) 676 (270) 1.258 (503) 1.422 (569) 1.522 (609) 1.632 (653) 1.753 (701) 1.852 (741) 1.962 (785) 2.079 (831) 2.202 (881)
Lucro Líquido (182) 199 406 755 853 913 979 1.052 1.111 1.177 1.247 1.321

Balanço patrimonial proforma - Projeção

2024 R$ mil 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034

Ajustado
Disponibilidades 304 304 403 471 548 624 680 722 767 815 866 920
AIL+TVM 719 1.711 1.711 2.267 2.653 3.086 3.511 3.828 4.066 4.319 4.588 4.875 5.180
Operação de Crédito 2.693 4.533 4.533 4.959 5.680 6.190 6.527 6.946 7.456 7.892 8.354 8.844 9.362
(-)PDD Recebíveis cartão de crédito (567) (984) 7.133 (984) 7.133 (992) 8.474 (1.136) 9.958 (1.238) 11.645 (1.305) 13.297 (1.389) 14.487 (1.491) 15.335 (1.578) 16.234 (1.671) 17.184 (1.769) 18.190 (1.872) 19.256
(-)PDD Cartão (60) (60) (71) (84) (98) (112) (122) (129) (137) (145) (153) (162)
Relações Interfinanceiras 176 - - - - - - - - - - - -
Outros Créditos 1.829 2.575 2.575 - - - - - - - - - -
Ativos Fiscais Diferidos Investimentos 270 430 4 430 4 438 4 502 4 550 4 584 4 622 4 667 4 706 4 748 4 792 4 838 4
Imobilizado e Intangível 10 10 31 60 85 105 119 129 137 145 153 161
Total do Ativo 5.120 15.656 15.656 15.513 18.108 20.772 23.234 25.175 26.759 28.344 30.023 31.802 33.687
Depósitos 4.134 7.514 7.514 3.994 4.593 5.082 5.460 5.850 6.269 6.651 7.058 7.490 7.949
Recursos e aceites de emissões de títulos Relações Interfinanceiras 552 56 7.210 56 7.210 - 8.565 - 10.065 - 11.771 - 13.441 - 14.643 - 15.501 - 16.409 - 17.370 - 18.387 - 19.464
Obrigações por Oper. Compromissadas 29 - - - - - - - - - - -
Outras Obrigações Provisões e contingências passivas 153 419 5 419 5 421 5 480 6 521 6 552 6 589 6 632 6 669 7 709 7 750 7 795 7
Instrumento de dívida elegível a capital 19 20 - - - - - - - - - - -
PL 233 432 452 2.526 2.964 3.393 3.776 4.087 4.351 4.608 4.880 5.168 5.472
Total do Passivo 5.120 15.656 15.656 15.513 18.108 20.772 23.234 25.175 26.759 28.344 30.023 31.802 33.687

Fluxo de caixa descontado

R$ mil 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034
PL 2.526 2.964 3.393 3.776 4.087 4.351 4.608 4.880 5.168 5.472
Variação PL 2.074 438 429 383 311 264 257 272 288 305
Meses 12,0 12,0 12,0 12,0 12,0 12,0 12,0 12,0 12,0 12,0
Meses mid-period 6,0 6,0 6,0 6,0 6,0 6,0 6,0 6,0 6,0 6,0
Taxa de desconto 39,2% 35,4% 31,5% 27,7% 27,7% 20,0% 16,8% 16,8% 16,8% 16,8%
Fator de desconto acumulado 0,72 0,53 0,40 0,32 0,25 0,21 0,18 0,15 0,13 0,11
Fator de desconto acumulado mid-period 0,85 0,62 0,46 0,36 0,28 0,23 0,19 0,16 0,14 0,12
Fluxo de Caixa (acionista) Descontado (1.414) 196 196 189 187 178 163 148 134 122
VPL Perpetuidade 98 1.180
Equity Value 1.278

Resultado combinado

Strictly private and confidential

Resultado combinado

Banco Master e Will Bank

Como comentado anteriormente, o valor das empresas que fazem parte da transação foi estimado pelo fluxo de caixa descontado do Banco Master e do Will Bank, que somados totalizam o valor para o negócio. As demais empresas ou negócios que fazem parte de transação estão estimadas pelo seu valor contábil na medida em que compõe o PL de uma destas duas empresas. Vale destacar que para fins de evitar dupla contagem, o investimento do Will Bank registrado no Banco Master S.A. foi desconsiderado contra o PL do próprio Banco Master S.A., assim viabilizando a simples soma entre estas duas análises de valor.

Valores em R$ milhões Equity Value
Banco Master 2.864
Will Bank 1.278
Total 4.142

Este valor representa um múltiplo implícito P/B de 0,89x, em linha com os múltiplos de parte relevante de suas comparáveis, incluindo até bancos de maior porte como Bradesco e Banco do Brasil.

Resultado combinado Análise de múltiplos
De forma complementar à abordagem de fluxo de caixa descontado apresentada nesta minuta de Relatório, mercado para empresas comparáveis às Instituições. O múltiplo médio observado de 0,85x está aderente ao também foram analisados os múltilplos de resultado obtido no valuation das Instituições

Múltiplo P/B >>>

PL Consolidado 2024 4.639 3.943 0,70x 0,75x 0,80x 0,85x A 0,90x 0,95x 1,00x
0,00% 3.247 3.479 3.711 3.943 4.175 4.407 4.639
5,00% 3.085 3.305 3.525 3.746 3.966 4.186 4.407
Múltiplo Price to Book 0,85 A
10,00% 2.922 3.131 3.340 3.549 3.757 3.966 4.175
15,00% 2.760 2.957 3.154 3.351 3.549 3.746 3.943
Equity Value 3.943 Potencial ajuste ao PL¹
20,00% 2.598 2.783 2.969 3.154 3.340 3.525 3.711
25,00% 2.435 2.609 2.783 2.957 3.131 3.305 3.479

¹Sensibilidade com relação à pontenciais ajustes ao PL em função da Res. 4.966, contingências, créditos tributários etc. Considera-se que o PL adquirido não será alterado em função da saída do precatório e de algumas 6,53 empresas (e.g. Kovr) da transação. Tais reorganização se darão pela diminuição de passivos ou entrada de caixa e, tampouco, terão impacto fiscal para o Banco Master e suas subsidiárias.

A = média simples dos bancos selecionados (dados conforme 31 de dezembro de 2024) A 2,25

1,70 0,73 0,69 0,70 0,76 0,85 0,98 1,33 0,50 0,94 ! 0,32 0,13 0,15

0,21

i

© 8 &

Anexos

Strictly private and confidential

Anexo I - Premissas macroeconômicas

Sistema de expectativas - Banco Central >>> Extrapolação

R$ mil 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034

IPCA 5,60% 4,45% 3,95% 3,81% 3,76% 3,76% 3,76% 3,76% 3,76% 3,76%
SELIC 14,98% 12,63% 10,74% 9,97% 9,72% 9,72% 9,72% 9,72% 9,72% 9,72%
PIB (Real) 2,02% 1,70% 1,91% 2,02% 2,02% 2,02% 2,02% 2,02% 2,02% 2,02%
PIB (Nominal) 7,73% 6,23% 5,93% 5,90% 5,86% 5,86% 5,86% 5,86% 5,86% 5,86%

Fonte: sistema de expectativas do Bacen - data de 28/02/2025

Anexo II - Taxa de desconto

Banco Master
Parâmetros

Taxa de Juros Livre de Risco Risco País Prêmio de Mercado Beta Ajustado (βu) Prêmio de Tamanho Inflação - Brasil Inflação - EUA

Custo do Capital Próprio (BRL)

31/12/2024

3,90% 2,47% 5,44% 1,17 3,05% 3,74% 1,98%

17,58%

Anexo II - Taxa de desconto

Willbank
CAPM (em R$) 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035
Taxa de Juros Livre de Risco (Rf) 3,9% 3,9% 3,9% 3,9% 3,9% 3,9% 3,9% 3,9% 3,9% 3,9% 3,9%
Prêmio de Mercado 5,4% 5,4% 5,4% 5,4% 5,4% 5,4% 5,4% 5,4% 5,4% 5,4% 5,4%
Prêmio de Risco País 2,5% 2,5% 2,5% 2,5% 2,5% 2,5% 2,5% 2,5% 2,5% 2,5% 2,5%
Beta Alavancado (βL) 1,17 1,17 1,17 1,17 1,17 1,17 1,17 1,17 1,17 1,17 1,17
Prêmio de Tamanho 21,6% 17,3% 14,4% 10,9% 10,9% 3,2% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
Inflação - Brasil 3,7% 4,9% 3,5% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0%
Inflação - EUA 2,0% 2,7% 2,2% 2,0% 2,0% 2,0% 2,0% 2,0% 2,0% 2,0% 2,0%
CAPM (em R$) 39,2% 35,4% 31,5% 27,7% 27,7% 20,0% 16,8% 16,8% 16,8% 16,8% 16,8%

gH

"PwC" refere-se à Pricewaterhousecoopers Servicos Corporativos & Recovery Ltda., firma membro do network da PricewaterhouseCoopers, ou conforme o contexto sugerir, ao próprio network. Cada firma membro da rede PwC constitui uma pessoa jurídica separada e independente. Para mais detalhes acerca do network PwC, acesse: www.pwc.com/structure

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